当PTA和棉花这两个纺织业主要原料作为期货品种被上市交易，就免不了任资金为刀俎。有人戏言，资金炒作如同敬酒，所谓酒令总有说辞，而它往往出自基本面。今年以来，随着我国大量的救市资金进入资本市场，资金对于商品价格不断发力，并最终转变为商品的金融属性。

　　PTA就是期货市场中具有金融属性的代表商品，而棉花的商品属性也越来越强。尽管下半年后，随着我国的货币政策由松转紧，PTA和棉花价格正在从前期的流动性炒作向基本面为主导转型，但其金融属性已然不可忽视，且深刻影响到产业链上下游。

　　作为PTA期货金融属性明显增强的一个信号，期货价格正在某种意义上成为现货价格的先行指标。据市场人士统计，PTA期货价格平均提前现货价格2天变动。商品金融属性因素的影响有时甚至强于传统的成本和需求因素，PTA价格与上证指数的相关性逐渐大于与PX、原油和聚酯价格的相关性。

　　对此，经济学界的解释是，宽松的货币政策使商品的联动性增强，商品的共性被放大而个性化降低。因而容易发现，如果股票市场大幅上涨，那么大部分商品价格也随之上涨，而各个品种自身基本面的差异可能只决定了上涨幅度的多少。尤其值得关注的是，金融属性往往会放大基本面的影响力度，如投机资金以基本面为借口之于PTA期货价格，今年上半年称PX紧缺，8月后讲PX过剩，十一后又拿原油价格上涨和美元下跌说事。

　　同样，在分析全球棉花市场领衔其他农产品反季节暴涨时，除了种植面积下降、资源供给紧张、不利天气、上市推迟等自然原因，金融因素也是万万绕不开的。根据一年来数据统计，棉花与原油、美元指数的相关性分别为59%、-83%，说明原油期货价格上涨、美元指数下跌对国际棉价形成巨大支撑。

来源： 中国纺织交易网

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